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今天分享的是【德邦证券-宏观ABC系列之四：深入理解金融条件指数】 报告出品方：德邦证券
近期，随着美国通胀数据和就业数据的走弱，以及美联储释放出的“鸽”派信号， 降息交易已然开启。为更好的把握美元流动性在美联储降息落地前这段时期的变 化，金融条件指数或将是不错的选择。 金融条件指数是什么？金融条件指数是衡量市场金融环境紧张或宽松程度的指 标。
在讨论美元的背景下，金融条件指数可以在一定程度上表征美元流动性。从结 构上来看，金融条件指数是衡量金融市场状况的一个综合性指标，每个金融条件指 数通常涵盖短期国债利率、长期国债利率、信用利差、美元的外汇价值以及股票价 格这五个主要类别之一。在指数的构建上，最常用的统计方式主要分为两种，将经 济变量进行加权平均或是主成分分析（PCA）。 认识芝加哥国家金融条件指数（NFCI）。芝加哥国家金融条件指数是由芝加哥联储 发布的综合指标，包含了 105 种金融活动指标的加权平均。它还包含了三个子指 数，分别为：风险、信用和杠杆。其中，风险指数往往是金融压力的同步指标，信 用指数往往是金融压力的滞后指标，杠杆指数往往是金融压力的领先指标。 此外，在 NFCI 基础上，芝加哥联储还发布了另一个综合性指标——调整后的国家 金融状况指数 （ANFCI）。该指标是基于 NFCI 通过隔离经济增长和通胀的影响， 提供金融状况更独立的视角。
金融条件指数的作用。金融条件指数作为一个“指示器”，以监测当前的经济形势， 帮助美联储做出更合理的货币政策的决策。 金融条件指数的影响机制。7 月底至 8 月初，在日本央行意外加息、“carry trade” 逆转以及对美国经济放缓的担忧等多重因素扰动下，彭博金融指数包括各项子指 数均出现明显波动，显示出在货币市场信贷条件恶化，债券市场避险情绪浓郁，股 票市场出现一定程度的恐慌。在三个市场多个指数的共同作用下，最终导致了彭博 金融条件指数出现了明显的下滑。
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