2024新澳门正版全年免费资料,2024澳门精准正版资料63期,澳门码最快最准开奖结果,7777788888王中王论坛,新澳门今晚开特马开奖
本刊特约 | 刘凯
历史上历次券商行情期间，互联网业务模式、2C业务属性的金融信息服务板块弹性最大。特别在AI应用加速落地下，其兼具“AI+”及“牛市旗手”属性，有望享有一定估值溢价。
伴随活跃资本市场“一揽子”政策陆续出台，券商板块迎来板块估值及盈利修复。而当前Wind券商指数市盈率TTM在20倍左右，位于近三年20%历史分位。短期调整不改板块中长期向好态势，后续若行情向纵深发展，建议关注金融信息数据服务商和证券IT板块。
金融信息服务行业步入快车道
头部服务商竞争力突出
近年来，我国金融信息服务行业步入快速发展期，但随着信息数据量扩大，处理金融信息难度与日俱增，叠加投资者对信息产品和服务的需求更加差异化和多元化，行业机遇与挑战并存。
资本市场上，轻资本模式、互联网2C业务的规模效应使得互联网券商业务具有较好成长性和弹性。从历史经验看，在历次券商行情期间，互联网业务模式、2C业务属性的金融信息服务板块弹性最大。
实际上，互联网金融信息服务商是行业核心力量，发挥着信息处理和传递的作用。尤其龙头公司在研发、流量、运营和成本端占优，当前人工智能大行其道，其有望受益这一潮流趋势，从而享有一定估值溢价。不过，近期公募费率改革或促使互联网券商代销收入承压，但证券交易经手费下降、券商佣金费率调降等政策逐步落地，将促进市场交投持续活跃，在推动资管机构高质量发展同时，利好券商机构业务增长。
具体看来，券商佣金下调是经手费传导让利，国泰君安按2022年股票成交额测算，证券交易经手费下调每年将向市场让利约66亿元。而且经手费最终收取单位为交易所，因此不影响券商原有经纪业务佣金收入。
从市场格局看，被称为互联网金融“双雄”的两家公司稳居行业前两位，2022年营收规模分别为124.86亿元、35.59亿元。其中“券商茅”是互联网券商龙头，构建了集证券、基金、金融服务、财经社区、专业数据等一体化互联网服务平台，凭借高流量、强用户黏性和较低运营成本，市值超过众多传统券商。
从财报看，其证券业务市占率提升，经纪业务市占率同比提升0.08pct至3.95%，两融业务市占率同比提升0.21pct至2.58%；基金代销稳居行业前列。虽然公募费率改革或将造成其尾佣收入下滑，进而降低代销业务收入。但沪深交易所允许零股、碎股交易后，该公司具有互联网生态流量优势，拥有大量C端小客户，并且由于拥有众多小单交易的佣金费实际低于五元，但仍按五元收取，实际佣金率高于行业均值，有望受益于政策利好带来的市场活跃度提升，进一步冲抵佣金费率下调对代销收入影响。
截至8月23日，该公司PB为3.55倍，处于近3年以来的6.66%分位点，近5年以来的4.21%分位点，近10年以来的2.18%分位点，处于低估区域。
对比看另一家，其作为国内第一家互联网金融信息服务行业上市公司，产品及服务覆盖产业链上下游各层次主体，兼具流量与技术优势，成长空间广阔。今年上半年实现营业收入14.70 亿元，同比增长5.83%；实现归母净利润4.59亿元，同比减少5.29%；毛利率86.01%继续维持高位，营业成本同比增18.91%。
但今年两家公司走势呈现冰火两重天，前者年内下跌近5%，后者年内涨幅超65%。后者主要受益ChatGPT及AI概念崛起，其自2009年起已布局人工智能领域，2017年推出AI开放平台，已具备海量数据基础。同时，对AI的持续投入使公司具有自然语言处理、语音理解等技术储备，具备AI应用的持续研发能力，推动其成为业绩增长新引擎。
证券IT行业高景气
龙头公司具备先发优势
此外，受益政策鼓励并推动机构加快数字化转型等因素，未来将不断涌现更多新产品新业态，旺盛的资管需求或带来更多信息系统承载需求，使得证券IT行业有望迎来新一轮景气周期。
作为可扩展性、安全性和可靠性不断提升的应用领域，证券IT行业收入增长的路径并非仅靠增加功能来实现，包括参数设置的优化、容量变化、风控、冗余度提升等都是持续的价值提升点。
典型如全面注册制实施后交易规则改变，涉及到券商账户、集中交易、急速交易、融资融券、转融通、快速订单、做市、信息报送等十多套系统的改造；此外，进一步加深内地与港股互联互通有望带来更大交易需求，进而对券商交易系统的速度、容量有更高要求。因此，其长期受益资本市场改革，信创落地有望进一步加速业绩兑现，当前头部效应明显。
例如某证券IT龙头公司，较早开始进行产品线布局，不断完善其他销售系统、估值系统产品线，具备先发性优势；同时公司产品线较全，市场地位较高，大多数产品线市占率超过50%，有望充分享受资本市场改革与客户创新需求带来的增量。
中报预告显示，上半年预计实现营业收入约28.20亿元，同比增长18.21%；实现扣非归母净利润2.51亿元，同比增长130.2%。目前估值已回归历史低位，最新PB值（剔除负值）为9.8倍，处于近十年来的9.81%分位点。
同时，金融信创发展已上升为国家战略，核心交易系统作为核心应用是重点改造系统之一。再例如某国内领先的平台型金融IT服务商，其是金融信创引领者，基于自主研发的3大平台，在集中运营、CRM领域处于行业领先，近年来在交易系统等关键领域的信创进展也引领行业。在机构运营业务以及极速交易领域占有较高市占率，2021年有60%的头部券商选用该公司机构CRM系统。
截至7月，HTS2在两融、期权交易领域做市交易量占比70%+。信创变局下，该公司有望凭借先发和技术路线优势实现弯道超车。同时营业收入与利润增长趋势持续，经营态势良好。公司预计上半年归属上市公司利润同比上年增长65.37%至76.68%。
当前，证券IT公司不断通过数智化赋能，助力证券行业加快数字化转型。其中前述证券IT龙头6月底发布3款AI产品，包括一站式数智化投研WarrenQ；金融智能助手光子；金融大模型LightGPT，将AI技术能力赋能到智能客服、智能投研、智能运营、智能营销、智能投顾以及数据与风险相关的业务系统。
对比看上述平台型金融IT服务商，其通过整合AI技术推动集中运营系统向智慧运营中台升级，实现全业务数智化场景，构建的AI业务场景超过1000个，有望维持市占高点并进一步赋能其他业务。
（作者系北京某头部公募基金经理。本文已刊发于8月26日《证券市场周刊》，文章仅代表作者个人观点，不代表本刊立场。本文提及个股仅做分析，不做投资建议。）
发表评论
2024-08-02 11:27:30回复